（吉隆坡8日讯）联昌国际投资银行指出，马来西亚股市长期存在估值折价的问题日益凸显，主因是资本配置效率低落，而非企业监管薄弱，其中企业持有过多现金已成为市场关注的核心问题。
该研究机构在大马机构投资者理事会（IICM）2026年企业监管大会后发表策略报告表示，与会专家一致认为，相较于单纯改善企业监管，提升资本配置效率及提高股东回报，更能有效缩小马股与其他市场之间的估值差距。
大马证券监督委员会（SC）企业融资与投资执行董事Datuk Zain Azhari Mazlan在会上说，在MY Value Up中确定的88家上市公司中，约有四分之一的公司持有相当于资产30%以上的现金，，而现金占资产超过10%的情况，在整体市场亦十分普遍。
他也指出，在参与MY Value Up计划的公司中，仅有19家公司公布了可量化的未来目标，大部分企业仍然偏重于说明过往业绩。
国民投资机构（PNB）总裁兼集团总执行长Datuk Rizal Rickman Ramli表示，自2010年以来，大马企业盈利增长大致与5至6%的国内生产总值（GDP）增长保持一致。
然而，受到持续资本开销和发行新股拖累，每股盈利增长停滞在约3%水平，与美国企业普遍存在的股票回购文化形成鲜明对比。
他补充，自2015年以来的11年间，大马公司仅有两年每股盈利预测超出市场普遍预期。
此外，针对股本回报率（ROE）的分析也发现，虽然赚幅和财务杠杆与MSCI新兴市场及东盟同业大致相若，但资产回报率（ROA）偏低仍是拖累整体ROE的主要原因。
基于此，相较于偏重资讯披露的MY Value Up计划，联昌投行更看好官联企业启动与改革计划（GEAR-uP）计划，因为该计划明确设定了股东回报目标。
根据GEAR-uP，6家核心官联投资公司（GLIC）计划在5年内，把旗下投资公司的总市值提高1000亿令吉，同时力争投资于马股上市公司的5400亿令吉资产，每年可创造至少7.5%的股东回报率。
相比之下，该机构称，MY Value Up目前仍属于自愿性质，鼓励上市公司于2026年底前提交披露计划，并预计于2027年公开披露相关资讯。
至于是否改为强制执行，则可能视市场参与情况，于2027年底左右再作考虑。
Zain指出，该框架本身只是企业改革的后备机制，，而非改革的起点，并称目前没有考虑提供任何税务奖掖，因为这需要财政部批准。
联昌投行预计，2026至2027年将是MY Value Up建立市场信誉的关键时期，届时投资者可能会关注提出可量化3年目标、将管理层奖励制度更紧密与ROE及股东总回报挂钩，以及展现实际资本回报举措的公司。
该机构确定了5家最有望受益于MY Value Up和GEAR-uP计划的公司，并给予“买入”评级，分别是马电讯（Telekom Malaysia Bhd）（KL:TM）、兴业银行（RHB Bank Bhd）（KL:RHBBANK）、UEM阳光（UEM Sunrise Bhd）（KL:UEMS）、森那美产业（Sime Darby Property Bhd）（KL:SIMEPROP）及IJM Corporation Bhd（KL:IJM）。
（编译：陈慧珊）