（吉隆坡12日讯）马银行投资银行指出，如果大马机场控股（Malaysia Airports Holdings Bhd）和大马航空集团（MAG）合并，几乎不会产生协同效应。
马银行投行今日在报告中引述《The Edge》的报道，称多方提议大马机场控股和MAG合并。
分析员Samuel Yin Shao Yang表示：“作为一家航空公司，后者（MAG）的商业模式是周期性的，盈利前景不如前者（大马机场控股）明晰。在我们看来，合并会引发公司治理的问题，可能导致大马机场控股现金流紧张，以至于新营运协议可能没有太大的意义，甚至从长远来看会增加飞行成本。”
该研究机构维持大马机场控股的“守住”评级，目标价6.99令吉，以等待进一步消息。
虽然两者合并的协同作用不大，但马银行投行预计，合并可能会使MAG比大马机场控股更受益。
“首先，合并将有助于MAG与廉价航空和新航空公司有效竞争。”
分析员说，这意味着说大马机场控股可能不得不向MAG收取较低的着陆与停机费及乘客服务费（PSC），这将是一个公司治理问题，不会让大马机场控股的小股东满意。
他指出，尽管大马机场控股在2022财政年签署了新的营运协议，但其现金流可能紧张，而MAG的亏损收窄至3亿4400万令吉，这是长期以来的最佳财务表现。
“然而，不能保证MAG不会再次蒙受重大亏损。如果确实如此，并且新的营运协议遵循马来西亚航空委员会的第二份咨询文件，大马机场控股须在2026财年之前投入超过30亿令吉，用于吉隆坡国际机场的新行李处理系统与航空列车、扩建槟城和梳邦机场，以及为MAG提供财务支援。”
“上述文件并未设想大马机场控股在2027财年前大幅提高收费。”
分析员表示，由于大马机场控股截至今年首季的净负债为50亿令吉，这些项目不太可能完全由大马机场控股进行股权融资。
“该集团可能必须通过债市进行融资。我们认为，如果MAG与大马机场控股合并，基于MAG的商业模式周期，后者将需要支付更高的债息。”
国库控股（Khazanah Nasional Bhd）持有大马机场控股33%及MAG 84%股权。
（编译：陈慧珊）
English version：Maybank IB: MAHB, MAG merger has little synergy